來源：中國銀河策略國内政策效果不确定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩定風險。（一）宏觀經濟目标 2025年3月5日，十四屆全國人大三次會議舉行開幕會，國務院總理李強代表國務院，作政府工作報告。宏觀經濟增速方面，2025年政府工作報告對全年經濟預期提出，國内生産總值增長5%左右，與2024年5%的增長目标持平。實際上，2024年全年國内生産總值1349084億元，按不變價格計算，比上年增長5.0%，完成目标值。其中，最終消費支出拉動國内生産總值增長2.2個百分點，資本形成總額拉動國内生産總值增長1.3個百分點，貨物和服務淨出口拉動國内生産總值1.5個百分點。就業方面，2025年預期城鎮新增就業1200萬人以上，與2024年的目标一緻；2025年預期城鎮調查失業率5.5%左右，與2024年一緻。2024年，全年城鎮新增就業1256萬人，比上年多增12萬人，全年全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，年末全國城鎮調查失業率為5.1%，均低于5.5%左右的預期目标。通脹方面，2025年提出居民消費價格漲幅2%左右，比2024年“漲幅3%左右”的目标有所降低。實際上，2024年，居民消費價格比上年上漲0.2%，未達到漲幅3%的目标值。因此，2025年2%的目标在考慮通脹壓力的同時，也在傳遞積極的政策信号。居民收入方面，2025年目标為“居民收入增長與經濟增長同步”，與2024年的目标表述一緻。2024年，盡管面臨經濟環境的不确定性，居民人均可支配收入實際同比增長5.1%，高于經濟增長幅度。因此，2025年仍有望實現這一目标。國際收支方面，2025年目标與2024年均提到“國際收支保持基本平衡”。2024年貨物進出口總額438468億元，比上年增長5.0%。其中，出口254545億元，增長7.1%；進口183923億元，增長2.3%。貨物進出口順差70623億元，順利實現國際收支基本平衡。2024年年末國家外彙儲備32024億美元，比上年末減少356億美元。2025年，随着特朗普的上台和貿易戰的升級，預計進出口層面将面臨一定壓力。糧食産量方面，2025年糧食産量目标為1.4萬億斤左右，高于2024年“1.3萬億斤以上”的目标。2024年全年糧食産量70650萬噸（約1.41萬億斤），比上年增加1109萬噸，增産1.6%，超過預期目标。因此，2025年目标更進一步，且有望順利實現。能耗方面，2025年提出“單位國内生産總值能耗降低3%左右”，比2024年“單位國内生産總值能耗降低2.5%”的目标更進一步。 2025年總體政策目标強調“穩中求進、以進促穩”“守正創新、先立後破”“系統集成、協同配合”，相較上年增加“守正創新”“系統集成”“協同配合”三個用詞，呈現出“超常規逆周期調節”與“系統集成協同”的雙重特征。 2025年提出“實施更加積極的财政政策”，比上年“适度加力、提質增效”的表述更加用力、給力。2025年合計新增政府債務總規模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元，财政支出強度明顯加大。具體來看，今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1個百分點，赤字規模5.66萬億元、比上年增加1.6萬億元。一般公共預算支出規模29.7萬億元、比上年增加1.2萬億元。拟發行超長期特别國債1.3萬億元、比上年增加3000億元。拟發行特别國債5000億元，支持國有大型商業銀行補充資本。拟安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等。今年合計新增政府債務總規模11.86萬億元、比上年增加2.9萬億元，财政支出強度明顯加大。 2025年提出“實施适度寬松的貨币政策”，比上年“靈活适度、精準有效”表述更加積極有為，此外強調發揮好貨币政策工具的總量和結構雙重功能。具體來看，2025年将适時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨币供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目标相匹配。優化和創新結構性貨币政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展，加大對科技創新、綠色發展、提振消費以及民營、小微企業等的支持。進一步疏通貨币政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制，落實無還本續貸政策，強化融資增信和風險分擔等支持措施。推動社會綜合融資成本下降，提升金融服務可獲得性和便利度。保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。 2025年提出“強化宏觀政策民生導向”，區别于上年“增強宏觀政策取向一緻性”的表述。具體來看，“經濟政策的着力點更多轉向惠民生、促消費”，“推動更多資金以支持擴大就業、促進居民增收減負、加強消費激勵”，标志着中國宏觀經濟治理邏輯從“協調性”向“民生驅動型”升級。以往強調宏觀政策取向一緻性側重于解決政策沖突和執行碎片化問題，本次則主動構建民生與經濟的正向循環，将消費升級與産業升級，經濟循環直接挂鈎。 2025年提出“打好政策‘組合拳’”，與上年“協同聯動、放大組合效應”的提法類似。值得注意的是，本次政府工作報告首提“出台政策要能早則早、甯早勿晚，與各種不确定性搶時間，看準了就一次性給足，提高政策實效”“加強上下聯動、橫向協作”“注重傾聽市場聲音，協同推進政策實施和預期引導。”“能早則早”這一提法直指當前經濟面臨的突出矛盾，内外環境不确定性加劇。當前外部面臨美國特朗普政府可能加征關稅的貿易保護主義風險，内部則需應對有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰。“看準了就一次性給足”則強調政策力度與速度并重，以應對政策出台的滞後可能放大經濟波動，突出“搶時間”的緊迫性。 2025年十大工作重點包括：（一）大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國内需求；（二）因地制宜發展新質生産力，加快建設現代化産業體系；（三）深入實施科教興國戰略，提升國家創新體系整體效能；（四）推動标志性改革舉措加快落地，更好發揮經濟體制改革牽引作用；（五）擴大高水平對外開放，積極穩外貿穩外資；（六）有效防範化解重點領域風險，牢牢守住不發生系統性風險底線；（七）着力抓好“三農”工作，深入推進鄉村全面振興；（八）推進新型城鎮化和區域協調發展，進一步優化發展空間格局；（九）協同推進降碳減污擴綠增長，加快經濟社會發展全面綠色轉型；（十）加大保障和改善民生力度，提升社會治理效能。其中，重點内容包括：擴大内需方面，2025年，要使内需成為拉動經濟增長的主動力和穩定錨。要實施提振消費專項行動。安排超長期特别國債3000億元支持消費品以舊換新。今年中央預算内投資拟安排7350億元，相比去年的7000億元有所增加。此外，強調用好超長期特别國債，強化超長期貸款等配套融資，以更大力度支持“兩重”建設。發展新質生産力方面，将推動商業航天、低空經濟等新興産業安全健康發展。培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未來産業。加快制造業數字化轉型。大力發展智能網聯新能源汽車、人工智能手機和電腦、智能機器人等新一代智能終端以及智能制造裝備教育方面，擴大高中階段教育學位供給，逐步推行免費學前教育。提升科技創新能力方面，健全創投基金差異化監管制度，強化政策性金融支持，加快發展創業投資、壯大耐心資本。改革方面，開展中央部門零基預算改革試點，支持地方深化零基預算改革。深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。改革優化股票發行上市和并購重組制度。對外開放方面，推動互聯網、文化等領域有序開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點。三大風險防範中，第一，房地産方面，持續用力推動房地産市場止跌回穩。因城施策調減限制性措施，加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。推進收購存量商品房，在收購主體、價格和用途方面給予城市政府更大自主權。拓寬保障性住房再貸款使用範圍。第二，地方政府債務風險化解方面，做好地方政府隐性債務置換工作，加快剝離地方融資平台政府融資功能，推動市場化轉型和債務風險化解。第三，金融領域風險防範方面，綜合采取補充資本金、兼并重組、市場退出等方式分類化解風險。鄉村振興方面，深入實施種業振興行動。綜合施策推動糧食等重要農産品價格保持在合理水平。啟動中央統籌下的糧食産銷區省際橫向利益補償，加大對産糧大縣支持，保護種糧農民和糧食主産區積極性。有序推進第二輪土地承包到期後再延長30年試點。城鎮化發展方面，科學有序推進農業轉移人口市民化，推動将符合條件的農業轉移人口納入住房保障體系。持續推進城市更新和城鎮老舊小區改造。綠色轉型方面，健全綠色消費激勵機制，推動形成綠色低碳的生産方式和生活方式。民生和社會保障方面，加快構建技能導向的薪酬分配制度，提高技能人才待遇水平，讓多勞者多得、技高者多得、創新者多得。優化藥品集采政策，強化質量評估和監管。居民醫保和基本公共衛生服務經費人均财政補助标準分别再提高30元和5元。城鄉居民基礎養老金最低标準再提高20元。年初以來，A股市場震蕩上行，近期呈現整理态勢。截至3月3日，全A指數較上年末上漲2.45%，科創50漲幅達7.42%，中證1000漲超5%，創業闆指、深證成指也錄得正收益，而上證50、滬深300、上證指數小幅回調。在DeepSeek和機器人概念提振下，春節後市場情緒明顯回暖。截至3月3日，全A指數的PE估值為18.64倍，處于2010年以來59.99%分位數水平，處于曆史中等水平；其PB估值為1.59倍，處于2010年以來17.49%分位數水平，處于曆史較低水平。全國兩會的召開為A股市場投資預期提供進一步指引。政府工作報告延續了中央經濟工作會議對資本市場的政策基調，強調資本市場的内生穩定性與資金生态的持續優化。其中指出，優化和創新結構性貨币政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展。同時，深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。改革優化股票發行上市和并購重組制度。随着存量政策加快落實，一攬子增量政策加力推出，國内經濟基本面有望呈現出逐步改善态勢。在國内經濟處于新舊動能切換的背景下，尤其是在新質生産力加速發展疊加一系列政策提振下，A股市場迎來結構性估值重塑機會。當前全A指數市盈率估值處于曆史中位水平，但相比海外市場來講仍然處于偏低位置，具備估值吸引力。随着投融資綜合改革深化，中長期資金加速入市，市場運行趨于穩定，投資者信心将進一步增強。後續還需關注特朗普對華政策以及國内經濟基本面修複節奏的擾動。總體來看，A股市場有望呈現出震蕩上行的特征。配置方面，重點關注以下幾個領域：（1）基于自主可控邏輯與發展新質生産力要求的科技創新主題。近期DeepSeek的突破性進展有力提振了國内産業打破外部封鎖和實現自身發展的信心，同時也在助力“AI+”應用端加速落地。短期來看，在經曆大幅上漲行情後個股層面出現一定調整，但結合政府工作報告來看，新質生産力的發展是重點方向，中長期視角下，科技創新主題仍将是新一輪的行情主線。（2）擴大内需導向下的“兩重”和“兩新”主題。政府工作報告将“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國内需求”列為2025年政府工作任務的首位。其中，在政策支持與中長期資金加速入市背景下，“兩重”、“兩新”主題值得重點關注。（3）繼續看好安全邊際較高的紅利闆塊，重點關注改革深化背景下的央國企主題。（一）新質生産力主題 2025年政府工作報告中提出：“因地制宜發展新質生産力，加快建設現代化産業體系”“培育壯大新興産業、未來産業”“推動傳統産業改造提升”“激發數字經濟創新活力。”當前，全球科技創新空前活躍，新一輪科技革命和産業變革興起。新生産要素不斷湧現，必然促使生産力進行創新以與之相适應。在這樣的大背景下，新質生産力的發展，有助于應對新一輪的國際競争挑戰，提升我國的國際競争力，同時推動我國經濟實力、科技實力、綜合國力和國際影響力的持續增強。從國内來看，我國房地産市場仍将處于長期去庫周期，經濟增長面臨着新的缺口。要擺脫傳統增長路徑，轉入創新驅動發展軌道，發展新質生産力就顯得尤為重要。随着投資者對新質生産力企業的價值逐漸形成更深入、更全面的認知和評估體系，将有力推動企業估值中樞的擡升。新質生産力主題的中長期配置價值較高，其中，重點關注戰略新興産業及未來産業兩大闆塊。截至3月3日收盤，新質生産力指數（8841755.WI）較2025年初下跌0.27%，全A較2025年初上漲了2.45%。同期，新質生産力指數的PE為19.19倍，PB為1.87倍，分别處于2018年以來68.81%、52.73%分位數水平，估值處于曆史中上水平。從産業層面來看，培育新質生産力主要包含培育戰略性新興産業及未來産業兩大闆塊。根據國家“十四五”規劃和2035年遠景目标綱要，戰略新興産業包括新一代信息技術、生物技術、新能源、新材料、高端裝備、新能源汽車、綠色環保及航空航天、海洋裝備等産業，囊括了先進制造業和現代服務業的絕大部分行業。未來産業指在類腦智能、量子信息、基因技術、未來網絡、深海空天開發、氨能與儲能等前沿科技和産業變革領域。年初至3月3日，多數新質生産力主題指數收盤價較上年末上漲。其中，機器人、量子技術指數、人工智能和信心技術等漲幅均超8%。戰略新興産業和未來産業相關的主題指數當前的估值分化較大，但節能環保、數字經濟、機器人、儲能和醫藥生物等産業估值仍處于曆史中低水平，仍然有較高投資價值（二）擴大内需主題 2025年政府全年經濟社會發展工作任務中，“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國内需求”被放在第一位，突出了政策層面對于擴大内需的高度重視。 2025年1月，中國消費者信心指數環比上升1.1點至87.5點。據國家發改委公布的數據，春節期間（2025年1月28日—2月4日），全國消費品以舊換新活動火熱開展，汽車、家電家居、手機等數碼産品等以舊換新銷售量達到860萬台（套）、銷售額超過310億元，家電、手機銷售收入同比大幅增長約166%、182%，手機等數碼産品成為今年春節“新年貨”，消費市場活力有效提升。在存量政策疊加增量政策刺激下，消費市場有望呈現回升向好的态勢，促進相關行業業績改善，投資者信心也有望受到提振，帶動大消費闆塊行情向上。從行情來看，今年以來，大消費闆塊漲跌互現，可選消費闆塊表現好于必選消費闆塊。截至2025年3月3日，汽車、醫藥生物、社會服務的收盤價較上年末收漲，而交通運輸、商貿零售、食品飲料、農林牧漁、家用電器、紡織服飾、美容護理、輕工制造等8個行業的收盤價均較上年末下跌。從PE估值來看，當前，汽車、商貿零售行業處于2010年以來70%分位數以上；交通運輸、家用電器行業處于40%-60%區間，處于曆史中等水平；而美容護理、輕工制造、醫藥生物、食品飲料、紡織服飾、農林牧漁、社會服務等7個行業的估值均低于30%分位數，處于曆史較低水平，修複空間較大。截至3月3日，2025年初至今，基建工程指數（399995.SZ）收盤價下跌了3.72%，跑輸全A指數。從當前估值水平來看，基建工程指數的PE（TTM）為7.46倍，處于2010年以來21.91%分位數水平，其PB為0.71倍，處于2010年以來6.93%分位數。截至3月3日，2025年初至今，設備更新指數（8841876.WI）收盤價漲4.85%，較全A指數取得2.4%的超額收益。從當前估值水平來看，設備更新指數的PE（TTM）為20.33倍，處于上市以來62.67%分位數水平，其PB為2.74倍，處于上市以來87.33%分位數。（三）央國企改革主題 2025年政府工作報告指出，高質量完成國有企業改革深化提升行動，實施國有經濟布局優化和結構調整指引，加快建立國有企業履行戰略使命評價制度。從市場表現來看，年初以來，在民營企業座談會等政策提振下，疊加民企的高成長性使其具備吸引力，民企表現較央國企更優。截至3月3日，中證民企較上年末上漲了6.41%，全A指數上漲2.45%，而中證央企下跌3.61%，中證國企下跌1.94%。估值方面，A股市場存在結構性國有企業估值相對偏低問題，不同類型的A股企業估值分布并不均衡。從PE（TTM）估值來看，2010年至今總體上呈現：央企<國企<全A<民企。截至3月3日，中證央企的PE（TTM）為11.16倍，中證國企為13.04倍，全A指數為18.64倍，而中證民企為41.77倍。業績方面，從ROE（TTM）來看，央國企長期高于民企，總體上中證央企>中證國企>全A>中證民企。截至2024年三季度末，中證央企的ROE（TTM）為9.18%，中證國企為8.62%，全A為8.14%，中證民企為6.77%。總體來看，央國企盈利能力較為穩健。同時，央企經營指标體系持續優化，助力盈利能力提升。2025年“一利五率”經營指标體系總體穩定、個别優化，“一利”仍為利潤總額，用“營業收現率”替換“營業現金比率”，總要求是“一增一穩四提升”，即利潤總額穩定增長，資産負債率保持總體穩定，淨資産收益率、研發經費投入強度、全員勞動生産率、營業收現率同比提升。從股息率來看，央國企具有明顯優勢。2010年至今，總體上股息率絕對值：央企>國企>全A>民企。截至3月3日，中證央企股息率（近12個月）為3.78%，中證國企為3.36%，全A指數為2.43%，中證民企為1.44%。央國企是A股上市公司中的分紅主力。首先，央國企具備高分紅的能力。央國企規模較大，盈利能力較強，現金流充裕；央國企多數接近穩定或成熟階段，投資需求低于高成長性企業。其次，央國企分紅意願較高。央國企的股東中國有資本占比較高，分紅是回報國有資本的重要途徑；在政策要求下，央國企分紅意願可能進一步提高。當前的國際政治與經濟環境中，全球不确定性依然較大。尤其是特朗普再度入主白宮，美國在貿易領域的政策變化可能會引發全球市場的波動加劇和風險溢價的上升。此時，投資者對風險的規避需求也會階段性增強，防禦性資産的吸引力上升。高股息、高分紅的股票，仍有望成為市場關注的重點。 2024年12月17日，國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若幹意見》。《意見》明确市值管理目标和方向，提出中央企業要從并購重組、市場化改革、信息披露、投資者關系管理、投資者回報、股票回購增持等六方面改進和加強控股上市公司市值管理工作，并要求中央企業将市值管理作為一項長期戰略管理行為。從2024年1月24日國資委國新辦發布會上表示“将進一步研究将市值管理納入中央企業負責人業績考核”，到中央企業、地方國資委考核分配工作會議提出“全面推開上市公司市值管理考核”，到新“國九條”為推動上市公司提升投資價值提供方向指導，再到11月15日證監會發布《上市公司監管指引第10号——市值管理》，市值管理的重要性逐步提升。對于國有企業特别是央企來講，這是順應資本市場發展趨勢、優化企業資源配置的關鍵舉措。随着央國企改革進一步深化，市值管理逐步推進，中長期投資價值凸顯。（四）出海主題 2025年政府工作任務重點之一：擴大高水平對外開放，積極穩外貿穩外資。其中多項穩外貿政策有利于激勵中國企業出海。例如，加大穩外貿政策力度，支持企業穩訂單拓市場；促進跨境電商發展，完善跨境寄遞物流體系，加強海外倉建設；發展中間品貿易；鼓勵服務出口，擴大優質服務進口。 2024年中報顯示，電子、家用電器行業的海外收入占比均超過30%，電力設備、機械設備行業的海外收入占比均超過20%，基礎化工、汽車、輕工制造、美容護理、有色金屬等5個行業的海外收入占比均超過15%。上述行業海外收入占比較高，是穩外貿的重點領域。截至3月3日，2025年初至今，出海指數（8841070.WI）收盤價上漲了4.72%，較全A指數獲得2.27%的超額收益。從當前估值水平來看，出海指數的PE（TTM）為21.19倍，處于2010年以來8%分位數水平，其PB為2.66倍，處于2010年以來26.43%分位數，估值處于曆史較低水平。總體上，出海指數估值水平較低，業績增速預期向上，未來景氣度較高，從而具備較高的投資價值。相比于2024年，2025年政府工作報告對積極防範金融領域風險的部署更為具體。政府工作報告指出，按照市場化、法治化原則，一體推進地方中小金融機構風險處置和轉型發展，綜合采取補充資本金、兼并重組、市場退出等方式分類化解風險。完善中小金融機構功能定位和治理機制，推動實現差異化、内涵式發展。健全金融監管體系，強化央地監管協同，保持對非法金融活動的高壓嚴打态勢。充實存款保險基金、金融穩定保障基金等化險資源。完善應對外部風險沖擊預案，有效維護金融安全穩定。 2025年以來，截至3月3日，銀行累計下跌0.66%，銀行業細分闆塊中，股份制銀行Ⅱ上漲3.57%，而國有大型銀行Ⅱ、城商行Ⅱ、農商行Ⅱ出現不同程度的下跌。同期，非銀金融累計下跌5.41%，明顯跑輸全A指數，其中，證券Ⅱ、保險Ⅱ均跌超5%。估值方面，截至3月3日，銀行闆塊市淨率位于2010年以來16.39%分位數水平，非銀金融闆塊市淨率位于2010年以來16.83%分位數水平，後續估值上漲空間較大。2023年10月召開的中央金融工作會議，首次提出加快建設金融強國的目标。二十屆三中全會提出深化金融體制改革。2025年政府工作報告強調積極防範金融領域風險。總體來看，金融闆塊預計存在估值修複機會，其中，經營穩健、估值低位的頭部企業有望更多受益。展望後續，在海外不确定性因素擾動下，銀行股具備較好的防禦屬性，疊加特别國債支持國有大型商業銀行補充資本，銀行業行情有望受益。受到并購重組預期升溫的影響，非銀金融闆塊存在配置機會。 2025年政府工作報告中提出“拟安排地方政府專項債券4.4萬億元、比上年增加5000億元，重點用于投資建設、土地收儲和收購存量商品房、消化地方政府拖欠企業賬款等”“持續用力推動房地産市場止跌回穩”和“穩妥化解地方政府債務風險”。随着地産政策加快落地，止跌企穩預期有望得到強化，給投資者信心提供支撐。在一攬子政策提振下，2024年9月24日以來地産鍊迎來上漲行情，截至2025年3月3日，機械設備、鋼鐵行業累計上漲超30%，輕工制造、建築裝飾、建築材料行業累計上漲超20%，家用電器也呈現明顯的漲幅。進入2025年，截至3月3日，除機械設備和鋼鐵漲超5%外，地産鍊整體表現較弱。從估值來看，經曆9月24日以來的上漲行情後，地産鍊市盈率估值明顯回升。從更适用房地産行業的市淨率估值來看，多數行業則仍處于曆史中低位水平，後續上漲空間仍大。 1月，70個大中城市中，一線城市商品住宅銷售價格環比繼續上漲，二三線城市環比總體略降；一二三線城市商品住宅銷售價格同比降幅均持續收窄。從環比來看，一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點，其中，上海和深圳分别上漲0.6%和0.2%，廣州持平，北京下降0.4%。一線城市二手住宅銷售價格環比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點，其中，北京，上海和深圳分别上漲0.1%，0.4%和0.4%，廣州下降0.2%。從同比來看，一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降3.4%，降幅比上月收窄0.4個百分點，其中，上海上漲5.6%，北京，廣州和深圳分别下降5.7%，8.4%和5.2%。一線城市二手住宅銷售價格同比下降5.6%，降幅比上月收窄1.1個百分點，其中，上海，北京，深圳和廣州分别下降2.3%，3.8%，6.1%和10.0%。政府工作報告提出，加快發展綠色低碳經濟。完善支持綠色低碳發展的政策和标準體系，營造綠色低碳産業健康發展生态。深入實施綠色低碳先進技術示範工程，培育綠色建築等新增長點。完善資源總量管理和全面節約制度，加強重點用能用水單位節能節水管理，有力有效管控高耗能項目。加強廢棄物循環利用，大力推廣再生材料使用。健全綠色消費激勵機制，推動形成綠色低碳的生産方式和生活方式。 2024年7月31日，中共中央、國務院印發《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》（以下簡稱《意見》），這是中央層面首次對加快經濟社會發展全面綠色轉型進行系統部署。該文件圍繞五大領域（能源、産業、交通、城鄉、消費）和三大環節（節約資源、綠色消費、科技創新）展開，提出通過财稅政策支持、碳減排金融工具等措施，推動綠色生産生活方式轉型。《意見》對中國綠色轉型提出兩個階段性目标：到2030年，重點領域綠色轉型取得積極進展，綠色生産方式和生活方式基本形成，減污降碳協同能力顯著增強，主要資源利用效率進一步提升，支持綠色發展的政策和标準體系更加完善，經濟社會發展全面綠色轉型取得顯著成效。到2035年，綠色低碳循環發展經濟體系基本建立，綠色生産方式和生活方式廣泛形成，減污降碳協同增效取得顯著進展，主要資源利用效率達到國際先進水平，經濟社會發展全面進入綠色低碳軌道，碳排放達峰後穩中有降，美麗中國目标基本實現。 2025年以來，電力設備行業呈現震蕩上行态勢，截至2025年3月3日，行業累計上漲4.46%。從PE估值來看，二級行業估值均有所回升，但出現分化，電池、電網設備行業較為低估。其中，截至3月3日，電池闆塊估值位于2010年以來18.57%分位數的底部位置，電網設備估值位于2010年以來24.42%分位數的底部位置，後續估值上漲空間較大。電池行業方面，锂電池、固态電池闆塊持續增長。2024年，我國锂電池産業延續增長态勢，總産量1170GWh，同比增長24%，行業總産值超過1.2萬億元。在新能源汽車、新型儲能等産業快速發展的帶動下，锂電池裝機量同比增長48%，超過645GWh。此外，随着技術的不斷進步和市場的不斷擴大，固态電池有望成為主導電池技術之一。根據中商産業研究院發布的《2022-2027年中國固态锂電池産業發展趨勢及投資風險研究報告》，2024年全球固态電池出貨量将達到3.3GWh，2030年出貨量将增長至614.1GWh。建議關注技術領先的龍頭企業和細分賽道。電力設備方面，作為“十四五”的規劃收官之年，2025年有望迎來投資高峰。國家電網1月15日發布信息顯示，2025年國家電網進一步加大投資力度，全年電網投資有望首次超過6500億元。緊随其後，南方電網也預告了2025年1750億元的電網投資規模，标志着電網投資進入加速期。積極擴大有效投資有望帶動上下遊産業鍊受益。國内政策效果不确定風險；地緣因素擾動風險；市場情緒不穩定風險。責任編輯：何俊熹

銀河證券解讀2025年政府工作報告：投資者信心将進一步增強，A股市場有望呈現出震蕩上行的特征

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